Comment expliquer l'instabilité de la croissance ? Cours

Les années 1920 correspondent à une période de prospérité économique. Cette période est caractérisée par une forte augmentation de la production, un accès facilité au crédit et à la bourse.

En 1929, les agents achètent des actions dans le seul but de les revendre plus cher (et non de bénéficier des dividendes). Étant donné que les taux d'intérêt sont bas et donc l'accès au crédit facile, beaucoup d'agents empruntent de l'argent pour cela. De ce fait, le cours des actions (c'est-à-dire leur prix sur le marché) ne cesse d'augmenter. C'est ce que l'on appelle un climat d'"euphorie boursière".

Cependant, dans ce contexte, il suffit d'un choc minime pour que les agents cessent de croire qu'ils pourront faire des profits en revendant leurs actions, et dès lors, plus personne ne veut acheter d'actions et les cours s'effondrent. C'est ce qui se passe le jeudi 24 octobre 1929, souvent nommé "jeudi noir" : un krach boursier. La bourse de New York s'effondre, car tous les spéculateurs cherchent à vendre leurs actions et baissent les prix, mais plus personne ne veut acheter. Les ménages endettés (qui avaient notamment emprunté pour acheter des actions) se retrouvent ruinés, car ils ne peuvent plus revendre leurs actions, et la consommation s'effondre. Les spéculateurs ne peuvent plus rembourser leurs emprunts aux banques, qui se retrouvent en faillite, et ne peuvent donc faire de crédits pour financer l'investissement. L'offre s'effondre donc aussi, et la crise boursière se transforme en crise économique.

Étant donné que la production chute, les entreprises licencient leurs salariés, ce qui aggrave la chute de la consommation et donc la baisse des prix. L'économie américaine est alors entraînée dans une spirale déflationniste, c'est la "Grande Dépression" des années 1930.

La crise se propage peu à peu au monde entier, car les banques américaines en difficulté retirent leurs capitaux dans les banques étrangères, notamment européennes. Celles-ci, à leur tour, ne peuvent plus faire de prêts, et les économies nationales européennes s'effondrent. En conséquence, le chômage de masse s'installe. Traditionnellement, le chômage était une période de transition relativement courte qui touchait régulièrement les ouvriers. Lors de la crise des années 1930, le chômage devient un chômage de long terme, et touche toutes les catégories de population.

Dans de nombreux pays, l'État intervient massivement pour relancer l'économie, comme le montre le "New Deal" mis en place par F.D. Roosevelt, qui succède à H. Hoover comme président des États-Unis. Il lance notamment des grands travaux d'aménagement aux États-Unis (construction de routes et de barrages), établit des salaires minimaux. Cette politique est nouvelle, et diffère profondément des traditions libérales qui voulaient que l'État se cantonne à un rôle économique minimal.

En 1973, dans un contexte de crise politique au Proche-Orient (conflits israélo-palestinien et guerre du Kippour), les principaux pays producteurs de pétrole (OPEP) décident d'augmenter fortement le prix du baril de pétrole qui est multiplié par quatre : c'est le premier choc pétrolier. Matière première et source d'énergie vitale (sans produits de substitution) à l'industrialisation, la hausse des prix du pétrole provoque une crise économique mondiale complexe. Les coûts de production des entreprises augmentent alors considérablement. Les entreprises voient leur marge se réduire et augmentent les prix. La production recule dans de nombreux secteurs, puis stagne. Les investissements s'effondrent, alors que la consommation continue d'augmenter. Cela ne s'explique pas uniquement par la hausse des prix du pétrole, mais aussi par des facteurs de long terme. Progressivement, la demande de biens d'équipement de la part des ménages, qui a alimenté la croissance des Trente Glorieuses, se sature, car les ménages sont quasiment tous équipés. Le secteur tertiaire se développe, mais il offre moins de gains de productivité possibles que les secteurs primaire et secondaire.

La crise des années 1970 est ainsi marquée par une forte inflation conjuguée à une croissance faible. Le pouvoir d'achat des ménages chute, ce qui a un impact sur la demande globale (baisse de la consommation et de l'investissement). Le chômage augmente lentement mais durablement, l'activité économique entre en récession et le commerce international ralentit (bien que poursuivant son expansion).

Le deuxième choc pétrolier, en 1979, renforce les effets du premier choc (triplement du prix du baril). Les idées libérales reviennent en force face à l'essoufflement des politiques keynésiennes (celles-ci sont mises en échec par la stagflation, car les modèles keynésiens soutiennent généralement que l'inflation et le maintien de la consommation permettent de lutter contre le chômage et le ralentissement de la croissance). Cela conduit à mener des politiques dont l'objectif est notamment de limiter l'inflation, sous l'influence des économistes monétaristes.

La crise de 2008 est une crise qui trouve son origine dans l'éclatement de la bulle immobilière aux États-Unis en 2007. C'est pourquoi on parle aussi de crise des subprimes. Les subprimes sont des prêts immobiliers à taux variables consentis à des ménages américains peu solvables (c'est-à-dire avec un fort risque de faire défaut).

En 2006 et 2007, la bulle immobilière éclate aux États-Unis, c'est-à-dire que les prix de l'immobilier s'effondrent. Les maisons gagées voient leur prix de vente se réduire de plus en plus au fur et à mesure que l'offre de vente s'accroît (de plus en plus de ménages touchés par la crise vendent leur bien) lorsque les ménages font défaut, les banques ne peuvent plus se rembourser en vendant les maisons. Les banques se retrouvent donc en difficulté, de même que tous les acteurs qui détenaient des titres subprimes. Ils ne parviennent plus à vendre de titres, car les agents ayant compris que ceux-ci sont plus risqués que prévus cessent de se faire confiance. Le volume de l'offre de titres sur le marché monétaire devient très supérieur à la demande, le manque de confiance se propage à l'ensemble des marchés de capitaux ce qui précipite le krach boursier de l'automne 2008. Les banques font face à une crise de liquidités.

À partir de 2008 - 2009, la crise bancaire se propage à l'économie réelle : les banques n'octroient plus de crédits aux ménages et aux entreprises. La consommation et l'investissement s'effondrent, la demande globale se contracte, les entreprises en difficultés de trésorerie font faillite, la production recule et le chômage augmente.

Enfin, dernier épisode de la crise, les États qui mettent en place des politiques conjoncturelles de relance pour contrecarrer les effets de la crise (notamment le chômage et le sous-investissement) se heurtent rapidement à l'augmentation croissante de leur déficit public. Les créanciers perdent alors confiance dans la capacité des États à rembourser leur dette, et ceux-ci se retrouvent en difficulté, c'est la crise des dettes souveraines. C'est notamment le cas de l'Irlande, du Portugal, de l'Espagne et surtout de la Grèce en 2010, qui finit par négocier avec des banques créancières le non-remboursement d'une partie de ses dettes.

Un choc correspond à une modification brutale et le plus souvent exogène (c'est-à-dire d'origine extérieure au fonctionnement de l'économie) d'une variable qui modifie la situation des agents.

Les chocs d'offre négatifs sont le plus souvent la conséquence d'une augmentation des coûts de production, à l'image des chocs pétroliers de 1973 et 1979. Ils peuvent également provenir d'une augmentation des salaires plus rapide que l'augmentation de la productivité, ou encore d'un alourdissement de la fiscalité. Ces chocs négatifs affectent la production des entreprises : ils peuvent augmenter les prix ou diminuer la production (donc réduire l'emploi) ce qui a un impact sur la demande globale (consommation des ménages et investissement).

Il existe également des chocs d'offre positifs. Ce sont notamment les chocs technologiques, ou "chocs de productivité". Une innovation peut permettre de réaliser subitement des gains de productivité et réduire les coûts de production, ce qui entraîne une baisse des prix et stimule ainsi la demande et la production, donc la croissance économique.

Comme les chocs d'offre, les chocs de demande peuvent être positifs ou négatifs et affecter une ou plusieurs composantes de la demande globale (consommation des ménages, investissement, mais aussi importations et exportations).

Les chocs de demande ont des effets cumulatifs :

• L'augmentation des impôts, une baisse des salaires ou une hausse des prix produisent un choc de demande négatif. Cela entraîne une diminution de la production, et favorise ainsi la montée du chômage, qui fait à son tour diminuer la demande globale.
• À l'inverse, une augmentation des salaires peut favoriser une hausse de la demande et stimuler ainsi la production des entreprises, qui ont donc plus de revenus à redistribuer et peuvent augmenter les salaires, etc.